观点小结

核心观点：偏多供应端限电传闻再起，需求端稳步复苏，库存接近达峰，价格仍有驱动。

(资料图)

冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润达到966.17元/吨，环比下跌。

现货升贴水：偏空A00铝升贴水：本周现货贴水80元/吨，环比回升。

铝型材开工率：偏多铝型材企业周度开工率55.5%，环比回升。

铝板带开工率：中性铝板带企业周度开工率73%，环比持平。

铝线缆开工率：偏空铝线缆企业周度开工率42%，环比下跌。

国内库存：偏空本周一电解铝社会库存相较上周四增加9.6万吨114.3万吨。

铝棒库存：偏空本周一铝棒社会库存相较上周四增加1.35万吨至22.29万吨。

进口利润：中性电解铝进口利润为-1631元/吨，亏损环比持平。

LME库存：偏多上周LME铝库存下降2.03万吨至39.53万吨。

LME0-3升贴水：偏空上周LME铝0-3贴水持平至-35美元/吨。

平衡&展望

上周总结：2月6日晚，据路透社报道，美国计划最快本周对俄罗斯铝征收200%的关税。该消息放出后，伦铝冲高回落。上周云南地区限电降负荷传闻再起，部分业内人士听闻云南地区电解铝限产规模或从春节前的20%扩大至35%，铝价应声上涨，但周内没有文件确认该事件，铝价高开低走。价格回调导致电解铝企业利润回落至千元以内，但从成本端而言，电价环比有所松动，原料价格上涨乏力，并且在原料增加供应的预期之下，预计原料端价格仍有下跌空间。此外需求端而言，目前库存累增幅度接近峰值，历年春节累库基本上是在正月二十前后开始去库，参照历年，预计今年二月中旬之前或将见到库存拐点，从铝型材开工率迅速回升可以期待今年消费端的回暖节奏。

本周焦点：美国对俄铝加征关税

美国计划最快本周对俄罗斯铝征收200%的关税

2月6日晚，据路透社报道，美国计划最快本周对俄罗斯铝征收200%的关税。该消息放出后，伦铝冲高回落。实际上，美国在去年10月份已经考虑对俄罗斯金属实施报复性禁令，完全禁止进口、惩罚性关税和制裁相关公司均在美国考量之中。2021年，美国共进口未锻轧铝398万吨，其中来自于俄罗斯的为21.52万吨，占比4.5%。俄罗斯共出口未锻轧铝345.13万吨，其中出口至美国占比8.1%该消息对于铝基本面影响较为有限，即便美国不接受来自俄罗斯的铝锭，也只是改变了铝的贸易流向，若俄铝不会受此影响而减产，全球总体的供应及需求扰动有限。但可能会增加国内进口压力，同时会增加国内铝材及铝制品出口等。

数据来源：紫金天风期货风云

沪铝高开低走 伦铝稳步回落

沪铝高开低走 传言暂未证实

上周市场再度传言云南有限电加码的可能性，但暂未确认，沪铝高开低走，周内沪铝主力合约开于19485元/吨，周内高点19485元/吨，低点18750元/吨，收于19095元/吨，周跌幅1.9%。上周伦铝开于2631.5美元/吨，收于2566美元/吨，周跌幅2.34%。上周LME铝0-3贴水持稳-35美元/吨。

数据来源：紫金天风期货风云

国内氧化铝价格仍有下行空间

上周国内氧化铝价格环比小幅上涨2元/吨至2947元/吨，节后国内物流陆续恢复。氧化铝市场成交有所好转。今年冬季氧化铝企业限产情况环比前一年有明显好转，因此价格也并未出现十分显著的涨幅。目前国内感染潮基本落幕，铝厂利润高企，生产意愿较强，氧化铝需求预计环比再度回升。因此河北文丰第三期120万吨/年已顺利投产，此外贵州某停产的氧化铝厂也准备复产，总体而言供应的确定性相对更强一些，需求端仍有云南铝厂限制电力负荷等传闻，预计氧化铝价格仍有下行空间。

数据来源：紫金天风期货风云

海外氧化铝价格回升

上周西澳FOB氧化铝价格环比上周上涨10美元/吨至370美元/吨。折合人民币到岸价格为3049.52元/吨，较国内氧化铝现货均价高102.52元/吨。海外电解铝价格持续回暖，由于欧洲天然气价格重回低位，欧洲电价重新回到俄乌冲突之前的水平，已经有部分停产的电解铝企业计划重启产能，增加了海外氧化铝的需求。目前而言国内氧化铝进口持续盈利的概率并不大。

数据来源：紫金天风期货风云

铝厂利润企稳 海外溢价回暖

电解铝利润持稳

上周云南地区限电降负荷传闻再起，部分业内人士听闻云南地区电解铝限产规模或从春节前的20%扩大至35%，铝价应声上涨，但周内没有文件确认该事件，铝价高开低走。价格回调导致电解铝企业利润回落至千元以内，但从成本端而言，电价环比有所松动，原料价格上涨乏力，并且在原料增加供应的预期之下，预计原料端价格仍有下跌空间。此外需求端而言，目前库存累增幅度接近峰值，历年春节累库基本上是在正月二十前后开始去库，参照历年，预计今年二月中旬之前或将见到库存拐点，从铝型材开工率迅速回升可以期待今年消费端的回暖节奏。

数据来源：紫金天风期货风云

海外溢价强势返升

上周沪伦比值小幅回升，电解铝进口亏损小幅收窄。周五美国非农数据好于市场预期，引起美元指数上涨，贵金属与有色金属同步回落。沪伦比值将进一步修复。目前海外基本面而言，在荷兰TTF价格不断回落，以及冬季气温同比回升的影响下，欧洲地区电价已经回落至俄乌冲突之前的水平，因此供应端复产的确定性增强。同样，需求端的复苏也超乎预期，美国中西部以及欧洲地区电解铝溢价强势回升。内外双强格局预计将带领沪伦比值修复至均衡位置。

数据来源：紫金天风期货风云

部分铝加工企业率先复工

型材等加工企业已率先复工

上周，铝下游龙头加工企业开工率环比回升个百分点至57.4%。上周，铝型材以及再生铝合金开工率环比上涨，铝线缆企业开工下跌，其他铝加工企业开工率均环比持平。分版块而言：铝型材企业开工环比显著回升，目前大部分铝型材企业着手复工，开工率将陆续回升，目前部分企业已经开始补库。线缆企业订单基本在春节前交付完毕，节后订单有限，呈现开工不满的情况。

数据来源：SMM；紫金天风期货风云

海外持续去库 国内仍未达峰

本周一电解铝社会库存相较上周四增加9.6万吨114.3万吨。上周LME铝库存下降2.03万吨至39.53万吨。保税区库存增加1100吨至4.6万吨。

数据来源：紫金天风期货风云

铝棒出库量环比回升

本周一铝棒社会库存相较上周四增加1.35万吨至22.29万吨。本周一数据显示铝棒出库量环比回升，但由于春节铝棒基数较高，目前铝棒加工费也有所回升。

数据来源：紫金天风期货风云

联系人：闫维君

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